基本面，下游需求持續(xù)減弱，304不銹鋼管社會庫存和鋼廠庫存出現(xiàn)增加。利潤刺激下，長流程鋼廠彌補短流程鋼廠產(chǎn)量缺口，冬季總產(chǎn)量偏高運行。鋼廠迫于現(xiàn)金流壓力，被迫降價出貨，304不銹鋼管市場心態(tài)悲觀。區(qū)域間價差大幅收窄，北材南下后期大幅減量。期現(xiàn)價差明顯收窄，鋼廠利潤大幅壓縮。出口價格優(yōu)勢明顯，后期訂單存在保障。

1、目前下游需求符合季節(jié)性特征，考慮到冬季北方施工受限，304不銹鋼管庫存增加完全符合正常規(guī)律。但同時應(yīng)該看到，庫存增幅較往年同比略為偏高，主要在于304不銹鋼管市場供應(yīng)減量不及預(yù)期，冬季期間庫存增加的快慢對于價格無絕對影響。

2、由于前期價格偏高，長短流程利潤情況較好，這使得鋼廠生產(chǎn)積極性高，同比高于去年同期。但同時應(yīng)該看到，本輪304不銹鋼管現(xiàn)貨價格的快速下跌已跌破多數(shù)電爐廠成本，冬季304不銹鋼管產(chǎn)量可能維持高位但仍存在較大不確定性，后期西北、山東、華東部分鋼廠仍有檢修計劃。

3、本輪304不銹鋼管降價前期受需求影響較大，后期主要因鋼廠下調(diào)售價。由于商家訂貨消極，南北價差收窄導致南下資源受阻，鋼廠被迫降價回款，304不銹鋼管市場多數(shù)商家持抄底心態(tài)砸價出貨，經(jīng)過兩輪抄底之后心態(tài)整體轉(zhuǎn)為悲觀。但就個人理解，從目前至正月十五僅45天左右，后期無論304不銹鋼管價格高低商家都將進行冬儲補庫，鋼廠資金方面會明顯緩解。

4、據(jù)對北材南下數(shù)據(jù)的長期跟蹤，由于后期華東、華南價格的快速回落，北方資源實際投放量后期將出現(xiàn)大幅減量。從目前北方港口情況看，304不銹鋼管庫存壓港情況較前期有明顯緩解，主要在于近期集港資源大幅減少，預(yù)計現(xiàn)有港口庫存春節(jié)前后將全部發(fā)完。

5、從數(shù)據(jù)來看，期現(xiàn)價格由前期的大幅貼水轉(zhuǎn)為個別城市期貨升水現(xiàn)貨，304不銹鋼管現(xiàn)貨價格超跌的跡象較為明顯。

6、從鋼廠出口情況來看，前期國內(nèi)304不銹鋼管出口價格偏高，國內(nèi)鋼廠基本無接單，目前國內(nèi)出口價已跌破多數(shù)東南亞國家，出口優(yōu)勢再次明顯，近期新增出口接單情況較前期有明顯好轉(zhuǎn)。

不銹鋼現(xiàn)貨超市網(wǎng)分析師觀點：

1、304不銹鋼管現(xiàn)貨價格支撐較強，底部基本可以確認

從目前國內(nèi)多數(shù)市場現(xiàn)貨來看，目前304不銹鋼管價格已跌至多數(shù)商家冬儲心里預(yù)期。從冬儲簽訂合同-打款-鋼廠生產(chǎn)-發(fā)運-入庫的節(jié)奏來看，近期維持3-5天左右，后期集中訂貨后發(fā)運周期將被延長，冬儲計劃或?qū)⒉蛔恪?

2、鋼廠資金壓力減輕，市場信心逐漸恢復

從目前鋼廠來看，隨著冬儲的深入，部分后期訂單陸續(xù)售出，后期資金壓力會明顯緩解，部分鋼廠可考慮托盤自儲的模式。經(jīng)銷商方面來看，既然多數(shù)有冬儲計劃，即可表明看好節(jié)后304不銹鋼管市場需求，短期砸價僅為壓低訂貨成本的行為而已。

3、南方304不銹鋼管價格率先反彈，供應(yīng)減少成為主因

南北價差收窄導致南下資源減少，節(jié)后304不銹鋼管到貨量較往年相比還將減少，北方冬儲的進行對于南下資源分流影響明顯，華南、華東市場均存在超跌反彈的可能。

4、節(jié)后304不銹鋼管需求能夠恢復，新老工地整體復工

考慮到今年受環(huán)保督查影響，前期北京、天津、河北、河南、山西等北方地區(qū)部分工程均提前停工，這使得部分前期項目未按進度完工。考慮到春季正常工程開工需求用量，不排除2018年后新老工地整體開工的可能，對于304不銹鋼管現(xiàn)貨價格支撐明顯。

5、304不銹鋼管現(xiàn)貨表現(xiàn)強于期貨，節(jié)后聯(lián)動共振向上

從期貨角度考慮，盤面貼水幅度較前期相比大幅收窄，即使短期304不銹鋼管現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅回升，盤面很難出現(xiàn)修復貼水的可能。另外，多頭手中籌碼成本相對偏高，若無法將成本壓低，則無法保證春季上漲的利潤空間，考慮到資金對于庫存/產(chǎn)量數(shù)據(jù)較為敏感，不排除正月十五之前打壓盤面抄底做多的可能，后期在304不銹鋼管現(xiàn)貨價格的拉動下整體上行。